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三方共贏 “以股換ETF”或成常態化

2019-06-04 15:23:10 來源:中證網 我要評論(0)
  上市公司股東用股票認購ETF份額的現象已不鮮見。最新的一次,則是“中航系”旗下7家上市公司近日陸續發布公告:中航沈飛、中航資本、中航電子、中直股份、中航電測、中航機電和中航飛機分別表示,股東欲以上市公司股票認購富國中證軍工龍頭ETF份額。該ETF目前正在發行過程中。

  市場對這種現象的理解正在悄然發生變化。與此前普遍將其視為股東“借道減持”不同,更多的業內人士意識到,由于股票認購ETF占用了競價減持額度和大宗交易額度,本質上只是“存量”中的形式變化,對上市公司的影響非常小。但在過程中,股東方實現了資產盤活,基金公司實現了ETF產品的豐富,投資者也減少了二級市場股價受沖擊的擔憂,實質上出現了“三方共贏”的格局。

  事實上,以此次“中航系”密集用股票認購ETF為例,股東方似乎并沒有表現出減持欲望。上市公司在公告中均披露,涉及的股東均承諾在本次認購期間及認購生效之日起90日內,不再競價及大宗減持公司股份;同時還有一份重磅承諾:在基金成立后180天內不減持使用股票認購獲得的基金份額。

  豐富投資組合

  上市公司在公告中透露的信息顯示,“中航系”旗下7家上市公司的股東同時用股票換購富國中證軍工龍頭ETF的舉動,目的在于“豐富投資組合”。

  上海某券商分析師則指出,央企參與ETF換購,實際將單個上市企業的股份換成了一籃子股份,將單一股票 投資品種換成流動性更好的ETF。ETF可以通過申購、贖回的方式交易,也可以通過二級市場交易,為上市公司的股票提供了良好的流動性。

  該分析師認為,ETF是一種更加市場化的國資流動平臺。央企換購ETF,盤活了存量的資本,使得賬面資產轉化為流動性更強的金融資本,提升資本的有效使用,實現從“管資產”到“管資本”的轉變,豐富了國企改革的形式,同時,也為國有企業通過資本市場進行混合所有制改革提供了一種可借鑒的思路。

  一位基金經理則表示,單純從優化資源配置的角度,ETF產品具備成本低、流動性高、分散投資等特點,確實可以成為上市公司股東盤活資產的更佳選擇。

  減緩A股沖擊

  事實上,從ETF的交易方式來看,在股票認購ETF占用競價減持額度和大宗交易額度的前提下,上市公司股東采用這種方式盤活資產,其實可以大幅減緩二級市場股價因密集減持而產生的交易沖擊和心理沖擊。

  某ETF基金經理向記者表示,股票認購ETF一般只能發生在ETF產品發行過程中。在成立至建倉完成期間,ETF需要將單一的股票換購變化成一籃子股票組合,確實會在二級市場賣出一部分所換購的股票,但建倉期的時間長度,和基金公司的交易技巧,足以“熨平”這部分股票交易對股價的沖擊。“所以,實際上,投資者根本感受不到這部分股票交易對股價的影響,更不用說產生心理上的壓力了。”該基金經理說。

  而站在上市公司股東角度,ETF是掛牌上市交易的基金品種,如果股東需要將持有的ETF份額變現,除了在網下贖回一籃子股票賣出外,更簡潔的辦法是在二級市場賣出ETF份額。業內人士指出,如果采用前者,股東贖回ETF獲得一籃子股票,在成份股眾多的背景下,該上市公司的股票數量其實并不多,其拋售的影響微乎其微。而事實上,更多的股東會選擇第二個方案,即在二級市場賣出ETF份額,迅速實現資金的回籠。而如果采用這個方案,實質上只實現了ETF份額的交易過戶,并不牽涉到一籃子股票的買賣交易。

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